"Dosis de Emprendimiento y Negocios"
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Groupon Inc. llamó la atención de las autoridades reguladoras por una novedosa metodología de contabilidad que está utilizando para promocionarse y atraer inversionistas en los días previos a su oferta inicial de acciones, indicó una persona al tanto de la situación.
La Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. le pidió a Groupon, la empresa de cupones de descuento en Internet, que responda preguntas respecto a la inusual metodología que inventó, que pinta un panorama más positivo de su desempeño al excluir de los cálculos los gastos de marketing y otros rubros.
La salida a bolsa de la compañía, que se prevé para los últimos meses del año, es uno de los varios ofrecimientos de acciones de varios miles de millones de dólares por parte de empresas de tecnología en 2011. Algunas de estas empresas, que no son rentables, también ponen de manifiesto maneras creativas de medir el valor de sus negocios.
Esta gimnasia contable se remonta a Silicon Valley a fines de los años 90, cuando se produjo el boom de las empresas de Internet. Se prevé que el debut bursátil de Groupon la valore en US$20.000 millones.
Las compañías introdujeron términos como "eyeballs" (algo así como "globos oculares"), o tomaron en cuenta la cantidad de gente que visitaba un sitio web, para enfatizar la aceptación que tenían entre los consumidores, incluso cuando la nueva empresa no tenía ingresos.
John Coffee, profesor de la escuela de leyes en la Universidad de Columbia, señaló que la SEC se ha vuelto más cautelosa respecto a utilizar mediciones no tradicionales luego de la explosión de la burbuja de las empresas de Internet. "Cuanto más nos metemos en una burbuja, hay más analistas que utilizan números para dar una impresión de impulso", explicó. "En los medios sociales, hay indicios de una burbuja y eso crea algo de nerviosismo en la SEC".
El portavoz de la SEC, John Nester, no quiso hacer comentarios específicos sobre Groupon. Dijo que los técnicos de la comisión están "revisando la documentación de todas las ofertas iniciales" y que "un lapso promedio entre la presentación de la documentación y la fecha (de salida a bolsa) varía de tres a seis meses."
La empresa ha destacado en los documentos que presentó ante las autoridades regulatorias algo que denominó "ingresos operativos por segmentos consolidados y ajustados", o CSOI ajustado, por sus siglas en inglés. Inversionistas y analistas indicaron que ese concepto distrae la atención de los costos de marketing, que están provocando una hemorragia de dinero en la compañía.
Aunque no es inusual que las empresas utilicen criterios para medir sus resultados financieros que no son estándar, Ben Strubel, un administrador de cartera en Strubel Investment Management, una firma de Lancaster, estado de Pensilvania, sostiene que nunca se topó con este concepto contable. "En esencia, Groupon le está pidiendo a los inversionistas que miren sus ganancias antes de cualquier gasto", afirmó Strubel, quien no planea invertir en la oferta de acciones de la compañía.
El CSOI ajustado de Groupon es uno de los varios criterios no habituales para medir el crecimiento que se están haciendo cada vez más conocidos junto con el nuevo grupo de empresas de Internet.
El fabricante de juegos Zynga Inc., en los documentos regulatorios que presentó este mes para una oferta de acciones, utilizó un concepto llamado "bookings" (algo así como "reservas") que refleja la cantidad total de ingresos generados por sus dos principales negocios —la venta de bienes virtuales y de publicidad— si hubiera reconocido todos sus ingresos de inmediato al momento de la venta. Facebook Inc., la red social de rápido crecimiento, ocasionalmente utiliza el MAU, o "usuarios activos mensuales".
Facebook no ha presentado la documentación para salir a bolsa y no está claro si utilizaría el concepto de MAU en caso de hacerlo. Una fuente al tanto dijo que la SEC no ha cuestionado la documentación de Zynga.
Groupon, creada hace dos años y medio en Chicago, ha crecido a un ritmo acelerado vendiendo ofertas diarias a los consumidores en asociación con comerciantes locales. Pero ha estado incrementando sus pérdidas a medida que gasta mucho en marketing para incorporar consumidores.
Groupon dice que generó US$81,6 millones en CSOI ajustado en el primer trimestre de 2011, aunque si se consideran sus costos de marketing hubiese tenido una pérdida de US$98 millones.
Lou Kerner, analista de Wedbush Securities, que cubre empresas web que no cotizan en bolsa, afirma que cree que las nuevas mediciones como el CSOI ajustado no son exclusivas de las empresas de Internet, pero forman parte de la forma normal de autoevaluación de las empresas.
"Esto es más arte que ciencia y evoluciona continuamente", indicó, y agregó que las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o Ebitda, una habitual medición del flujo de caja, en sus inicios era desconocida. "Los inversionistas inteligentes deberían mirar las mediciones que quieran, no las cifras que una compañía arroja en su cara".}
fuente: WSJ
